作 者丨张铭心

编 辑丨吴斌

图 源丨摄 · 图网

2025 年 1 月 13 日，好意思元指数一度破裂 110 整数关隘，创下逾两年新高。在强势好意思元的冲击下，欧元、日元、英镑、韩元、印度卢比等货币纷纷跌至多年低点。

1 月 14 日完了发稿，好意思元指数仍踌躇在 110 关隘近邻。

在本轮好意思元指数大涨背后，非农数据是关节导火索。好意思国劳工统计局数据暴露，2024 年 12 月非农劳动东说念主数为 25.6 万东说念主，为 9 个月最大增幅，远超预期的 16 万东说念主；逍遥率巧合降至 4.1%，低于预期的 4.2%；平均每小时工资环比加多 0.3%，相宜预期。随后好意思元指数节节走高，一举冲破 110 大关。

中国银行商议院高等商议员王有鑫对记者分析称开yun体育网，好意思元指数捏续走高，一方面是受鹰派好意思联储和好意思国当选总统特朗普政策预期影响，好意思联储的鹰派态度，使好意思元财富讲演率捏续处于高位；特朗普政府的政策导向，如潜在的关税上调，可能加重通胀压力，从而推高好意思元。

另一方面，好意思元指数走高也响应了近期好意思国经济关系决策的变化，好意思国劳能源商场走势逐步安稳，私东说念主消耗看护较快增速，关系变化也对好意思元酿成赞成。此外，日本央行加息时点持续延后，欧洲央行等持续降息，公共地缘风物捏续弥留等身分重复，均对好意思元指数高涨带来影响。

在好意思元指数一皆决骤破裂 110 关隘后，接下来好意思元还能络续走强吗？这股货币风暴会带来哪些冲击？

"货币风暴"席卷公共

跟着好意思元大涨，其他主要货币纷纷跌至多年低点。算作影响好意思元指数的最大身分，欧元兑好意思元一度跌至 1.0177，为两年多来最低，距离跌破"平价"仅有面前之遥。

好意思联储货币政策比欧洲央行愈加鹰派，欧洲央行首席经济学家菲利普 · 莱恩（Philip Lane）承认，大泰西两岸的货币政策不对加大了欧元的压力。

若是欧元区不络续降息，通胀可能会低于 2% 的标的。莱恩合计，假贷成本不应"恒久看护在过高水平"，因为欧元区经济增长可能过于疲软，导致通胀可能大幅低于标的。商场臆想欧洲央行年内可能降息 75 至 100 个基点，幅度将会光显大于好意思联储，经济基本面和货币政策的互异导致欧元"跌跌不停"。

英镑近期的弘扬也颇为惨淡。东吴证券首席经济学家芦哲对记者暗意，出于对财政预算案接洽加多税收和财政赤字的担忧，重复近期英国财政部公布的 3000 亿英镑超预期国债刊行盘算，财政可捏续性和政府债务的担忧、近期通胀居高不下的压力引爆英国国债商场，10 年期英国国债利率飙升至 4.84%，30 年期国债利率上破 5.4%，均跳跃 2022 年 10 月英国待业金危急工夫水平。同期，英镑汇率、英国股市大跌，英国商场遭受股债汇"三杀"。

王有鑫合计，非好意思货币的疲软，至极是欧元、日元、英镑的贬值，为好意思元指数走高提供了助力。这些货币贬值受多种身分影响，包括各自经济基本面走弱，需要加大政策刺激力度等。若是欧元区经济增长捏续放缓，可能进一步打压欧元；但若是日本央行不才周的议息会议上超预期启动加息，则可能对日元带来赞成。

跟着好意思元指数强势走高，不少国度再度打响了货币保卫战。举例，为了保卫韩元，韩国国民年金公团（NPS）已运转领受行径，进行计策性外汇对冲，向商场抛售好意思元，可能买入价值至多约 500 亿好意思元的本币。此前，受好意思元走强和韩国国内务治不细目性牵涉，韩元跌破了上个月 NPS1 设定的计策对冲触发水平。

在王有鑫看来，好意思元指数大涨对公共商场的影响是多方面的。最初，将加重公共本钱流动的不细目性，导致新兴商所在临本钱外流和货币贬值压力。其次，好意思元走强可能使得以好意思元计价的大量商品价钱下落。此外，关于依赖好意思元融资的企业和国度来说，好意思元走强将加多偿债包袱和成本。

在非农数据激励好意思元指数新一轮大涨后，接下来重磅通胀西席行将来袭。

备受关心的好意思国通胀敷陈将于当地时候 1 月 15 日公布，由于劳动商场极具韧性且经济弘扬捏续矜重，商场预测 2024 年 12 月好意思国 CPI 年 2 率会小幅反弹至 2.8%，中枢 CPI 则看护在 3.3%，光显高于好意思联储 2% 的通胀标的。

芦哲臆想，2024 年 12 月好意思国 CPI 料在低基数、高黏性的影响下络续回升至 2.9%，2025 年 1 月底好意思联储降息但愿飘渺，强经济→紧货币→强好意思元的来回叙事料聚会 1 月，好意思元转弱或待 2 月公布 1 月非农时开启。

此外，还需要不雅察薪资通胀与中枢服务通胀黏性的关系性。2024 年 11 月超等中枢通胀环比增速由 0.31% 升至 0.34%，而剔除栈房住宿的非居住中枢服务通胀环比增速由 0.30% 降至 0.19%，环比连气儿 2 个月回落。2024 年 12 月非农数据暴露时薪环比增速由 0.4% 降至 0.3%，关心其能否带动非居住中枢服务通胀延续降温，缓解通胀黏性。

异日如何演绎？

在好意思元指数强势破裂 110 整数关隘后，接下来会走向何方？商场对此有一些不对，但全体臆想好意思元会相对偏强。

在牛津经济商议院公共宏不雅策略总监 Javier Corominas 看来，列国宏不雅环境分化络续赞成好意思元。昔时几周，好意思元的远期内容收益率上风有所增强，这相宜本年好意思国 GDP 增长 2.6% 的预期，好意思元或将在更永劫候内走强。在好意思债收益率上升的布景下，公共债券贝塔总共下落，将使好意思元受益于好意思国经济走强。此外，现在仓位尚未过度弥留，活泼的外汇基金尚未大举定向押注好意思元，这意味着好意思元走强的身分会在 2025 年捏续。

高盛策略师 Kamakshya Trivedi 臆想，跟着新关税的实践和好意思国经济的捏续矫捷弘扬，好意思元将在异日一年高涨约 5%，异日有进一步走强的风险。需要阻拦的是，这是高盛在冒昧两个月内第二次上调其对好意思元的预测。由于好意思国经济捏续增长，以及特朗普盘算征收关税可能加重通胀，商场关于好意思联储络续降息的信心近期照旧越来越弱。

具体来看，高盛臆想，欧元兑好意思元将在异日 6 个月内跌破平价，至 1 欧元兑 0.97 好意思元，比拟之下，此前高盛对欧元兑好意思元的预测为 1 欧元兑 1.05 好意思元。上一次欧元兑好意思元跌破平价是在 2022 年，彼时俄乌冲突爆发激励欧洲能源危急，使得商场对欧洲经济远景高度担忧。此外，高盛将英镑兑好意思元在异日六个月的预期从 1.32 下调至 1.22。澳元兑好意思元异日 3 个月臆想为 1 澳元兑 0.62 好意思元，此前的预测为 0.66。

不外，前路并非莫得风险。

芦哲分析称，现时好意思联储降息预期已至极悲不雅，强好意思元叙事的回转或在 2 月。短期看，天然在矫捷非农后，现时紧货币、强好意思元的预期较强，但短期内或难有回转，行将公布的 CPI 数据、1 月 20 日特朗普将发表履新演讲、特朗普来回 2.0（宽财政 + 紧货币→强好意思元 + 高利率）等都将络续强化强好意思元的来回干线。

中期看，芦哲暗意，金融条目与经济需求的动态影响仍然存在，好意思债利率可能在 2 月运转因非农和 CPI 的走弱而再度回转，举例 2 月初公布的 1 月非农数据将濒临年度修正和基期调节，届时 2024 年非农或下修 100 万东说念主。恒久看，特朗普的政策组合确乎意味着好意思国通胀更大的不细目性和上行风险。全体而言，本年好意思联储货币政策节拍应先弱后强，2 — 5 月参预阶段性的弱好意思元行情，好意思联储降息前置至 3、6 月，但 2025 年下半年或阶段性暂停降息。

Corominas 领导，若是好意思联储在预期经济增长疲软的情况下主动减轻政策，而不是被迫地支吾好意思国经济增长放缓，那么好意思元走软的空间将更大，这种成果的可能性很小。天然特朗普最近恐吓要对加拿大和墨西哥征收更大的双边疆税，这对这些经济体的伤害可能失色国更大，但与此同期，若是全面关税顺次有所软化，好意思元也会走软。与选举关系的好意思元总涨幅可能接近特朗普大捷气象中模拟的涨幅，关税言论的任何软化都将对好意思元组成压力，这是 2025 年好意思元远景的最大风险。

瞻望异日，王有鑫对记者分析称，在好意思元指数破裂 110 整数关隘后，其上升幅度将逐步收窄，好意思元指数后续走势将受到多种身分影响。最初，好意思国经济的增永久景和通胀压力将是决定好意思元走势的关节身分。其次，好意思联储货币政策态度也将对好意思元走势产生进攻影响。此外，公共营业花样、地缘政事风物以及投资者情谊等身分也将影响好意思元走势。轮廓看，上半年好意思元可能会呈现高位波动态势，参预下半年将逐步从高位回落。