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　　作念市商在欧洲市集的交往量占比正不停扩大，2022 年欧洲期货交往所（Eurex）上市的欧元斯托克 50 指数期权未平仓合约中，策动有 30% 来自作念市商，且这一占比仍在增长。

　　这些作念市商正积极拓展径直客户功绩，霸占欧洲场酬酢易量份额，本年以来已占据欧洲期货交往所巨额交往前三名中的两席。

　　专科作念市商的崛起对投资者举座成心，这将推进各钞票类别订价更具竞争力，并促使银行升迁自己竞争力，聚焦于其具有特定上风的细分范围。

　　作家：克里斯蒂安・达斯

　　主导好意思国期权交往的作念市商正在欧洲市集占据更大的交往量份额。

　　尽管 4 月关裞激发的市集漂泊推进了大西洋两岸的交往行为，但欧洲市集仍远远逾期。即便干系 “好意思国例外论” 闭幕和投资资金退缩好意思国的商讨不停，欧洲仍穷乏推进好意思国变成肃穆、相对透明期权市集的隆盛散户需求。

　　但尽管存在互异，作念市商在西洋两地皆在积极拓展径直客户功绩。与传统银行比较，它们更生动、领有更复杂的量化模子，且擅长跨市集对冲。Acuiti 那时的一份诠释发现，2022 年它们在欧洲期货交往所上市的欧元斯托克 50 指数期权未平仓合约中已占 30%。据策动，尔后这一占比进一步高潮。

　　欧元斯托克 50 指数与标普 500 指数期权交往量对比

　　“作念市商耐久以来在好意思国期权市集占据主导地位，交往量耐久位居前三，” 苏世民外洋集团（Susquehanna International Group）股票养殖品销售商乔希・沃德（Josh Ward）默示，“这一趋势如今正在欧洲露馅。”

　　尽管作念市商历来在公开市集保抓强盛影响力，但它们正越来越多地霸占欧洲场酬酢易量份额。沃德称，四肢主要交往公司（PTF），它们本年以来已占据欧洲期货交往所巨额交往前三名中的两席。

　　“主要交往公司当前与买方设置了十分长远的关系，” 欧洲主要交往商协会文牍长皮贝・蒂布姆（Piebe Teeboom）默示，“在期权范围，鉴于这些公司在订价上的竞争力，买方机构在场外巨额交往中寻求与 PTF 相助的趋势只会增强。”

　　这激发了一个问题：量化交往公司的存在能在多猛流程上推进欧洲举座交往量增长，尤其是来自推进好意思国市集增长的袖珍非机构交往者的参与。

　　但它们在该地区仍濒临挑战。一个主要问题是延迟交叉交往的时常发生 —— 这类交往率先不向更浅薄市集公开，而是在英国时辰下昼 6 点进行占位，价钱在晚上 10 点败露。这至少在一定流程上反应了交往员对信息表露的担忧。

　　欧洲市集竞争的加重对买方客户是利好。尽管交往量停滞，但他们仍能交往指数和个股的巨额期权合约。在职何一天，单张欧元斯托克 50 指数期权合约的样式价值皆可能达到数十亿欧元。

　　“专科作念市商的崛起对投资者举座成心，因为这会推进各钞票类别订价更具竞争力，咱们的客户四肢最终投资者将从中受益，”M&G Investments 高档基金司理斯特凡诺・阿马托（Stefano Amato）默示，“这也促使银行升迁竞争力，或聚焦于自己具有特定上风的细分范围，总体而言有助于裁减市集参与者的举座交往成本。”

　　尽管欧洲市集竞争日益浓烈，但一些买方公司从举座角度看待与银行的关系：它们在其他钞票类别上与银行相助，因此将大部分股票养殖品业务留给银行。

　　但逐日历权交往一直高度商品化且对价钱敏锐，因此即使是最诚实的客户也可能将更多订单转向作念市商。一些市集参与者指出，期权拍卖巧合竞争浓烈到订价出现倒挂，部分作念市商为获得业务致使无礼以低于买价的价钱报价。

　　“咱们以为，作念市商径直客户交往部门的扩展收成于它们大致且无礼为客户提供更窄的点差和更大的交往量，” 沃德默示，“它们的信心来自立盛的资源维持，包括先进本领、钞票欠债表成本、专科后端基础设施，以及专注于各自市集专科范围的更巨大、更有申饬的交往团队。”

　　期权交往流向 Optiver 和苏世民等公司，是自金融危险以来部分银行逐渐聚焦量化投资策略和轻型奇异期权等更盈利业务趋势的延迟。尽管它们与作念市商争夺买方客户，但仍会相助对冲风险。

　　“咱们不息与银行密切相助，并以为咱们的变装是对它们为客户和咱们提供的功绩的补充，”Optiver 欧洲、中东及非洲地区企业战术控制爱德华・蒙拉德（Edward Monrad）默示，“夙昔还有很大的增漫空间。”

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